7、高频率的统计套利有更高的夏普比率的一个主要原因是投资的平方根法则。一般来说，如果有同样的预测准确性，预测和交易越频繁，夏普比率越高。
8、夏普比率一般和容量成反相关。
9、相对价值对冲基金一般对密切相关的证券（如国债和其他债券）的相对价格进行投资。一般不做方向性的交易，因此不随着大市场的波动而起落。但由于相关证券之间的价差通常很小，不用杠杆效应的话就不能赚取高额利润。
10、保尔森的投资哲学：第一注意亏钱的那一边，赚钱的那一边会自己搞定。而第二条其实是第一条的不同表述而已：赚钱不重要，重要的是不亏钱。
11、处置效应：投资者容易过早地售出盈利的股票，而一直持有亏损的股票却不减仓。
12、熵是指系统的混乱程度。熵越大说明系统的信息越少，不确定性越大越随机。充分利用所知道的信息，而对不知道的部分选择信息量更小的可能。
《对冲基金到底是什么？》读后感(八)：两年前的读书笔记
（抱着总结投资经验的心态，翻出从前还在考CFA2时的阅读笔记，温故知新。）
一本干货很少的书，不消一小时就翻完了。作者确实是牛人，但我相信这书娱乐的价值更大些。拿着一个玄乎的领域去解释另一个领域，只能是娱乐，不能为专业。
七种常见策略：
Macro，做directional的交易，较少对冲，一般只作流动性最好的金融资产；
tatistical arbitrage，做模型；
Event driven，包括distressed debt，merger arbitrage，并购前总有不能成交的风险，如果相信成功可套利（但是有风险还叫套利吗喂）；
Convertible arbitrage，可转债债券股票两边风险都有，一般发行的企业存在信贷风险，缺乏流动性，不是业余可以玩的……
Relative value，赌相聚，高杠杆；
Emerging market，一般偏多头（long bias），风险是信息不对称。但是中国金融市场开放不完全，所以还不算……
Equity hedge，就是大家来找茬嘛。不过有时候也不完全hedge，依然偏多头。
几个案例：
基金的本质是信托责任（fiduciary duty），因此更易集中于信托较健全的英美法系国。对冲基金最关心的是Sharp ratio，因为可以灵活运用杠杆控制资本量。如果一家对冲基金离高水位线（High Watermark）太远，是无法收取收益提成的，这样容易引发员工跳槽，资产缩减，恶性循环。这行可真是兵败如山倒啊。
LTCM原本做的是债券间套利（relative value） ，结果亚洲金融危机，俄罗斯宣布推迟偿还外债，资金涌向流动性更好的产品。高杠杆下套利亏损，清仓导致更多亏损，最终崩盘。
08年，Porsche暗中持有了VW大部分股票。当对冲基金做空VW股票13%时，其实可供交易的股票只有6%，于是大众暴涨得爽呀~也算是做空的风险，逸事一桩。
ernard Madoff的故事比较牛，虚构了一个持续盈利的黑箱模型。原来即使到了08年还存在庞氏骗局，可见有信誉的审计公司很重要。不过安然又提醒我们，财报分析要谨慎，要结合战略层面的思考：）
一个有用的公式：
凯利公式（Kelly's Formula）：f = [p x (R+1) -1]/R，其中R为盈亏比，f为投入总资产的最优比例。当p=0.5，R=1时不该投资。
几句关于投资的话：
Cut your loss and let your profit run.
保尔森：大量购买CDS发次贷财。Watch the downside, the upside will take care of itself.
巴菲特：世界上最坏的情形可以归为五个字，Everybody else is doing it.
eter Lynch的策略：从日常生活中获得有价值的信息。
复习一点行为金融（当年陆蓉的课啊）：
Disposition Effect：处置效应，售赢持亏，不愿抛出亏损的股票。
Cognitive Dissonance：认知失调，当新信息与先知分歧时会产生挫败
Anchoring：锚定，过于关注买入价而不是最大化portfolio value
Endowment Effect：禀赋效应，对拥有的事物产生感情
House Money Effect：花刚从蒙特卡洛赢来的钱
新知识：最大熵原理（Maximum Entrophy）
来自信息论和热力学，指在只掌握关于未知分布部分可检验的知识时，应选择符合知识但熵值最大的概率分布。熵值越大状态越无序越均匀。也就是说，充分利用已知信息，对未知信息选信息量更小的可能。知之为知之，不知为不知。
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